Що означає закон GENIUS для стейблкоїнів

Автор: Beam Джерело: medium Переклад: Шан Оба, Золотий фінанс

Цей звіт базується на ухваленому Законі GENIUS (Публічний закон 119-27), відповідних фактичних поясненнях Білого дому, Законі про ясність, ухваленому Палатою представників (H.R. 3633 EH), а також відповідних звітах Служби досліджень Конгресу, проекті закону Сенату “Закон про відповідальні фінансові інновації 2025 року” (EHF 25866 4MH) та звіті про пропозицію Сенату щодо децентралізованих фінансів.

Після попереднього юридичного огляду щодо «Закону про штучний інтелект ЄС» та його впливу на контракти, ми тепер зосереджуємося на ще одному важливому регуляторному прогресі — нових правилах з США. Нещодавно ухвалений «Закон GENIUS» вперше встановив всебічну федеральну регуляторну рамку для стейблкоїнів, задаючи тон регулюванню цифрових активів на найбільшому фінансовому ринку світу.

Попри те, що суперечки щодо регулювання більш широкого ринку цифрових активів тривають, законопроект «GENIUS» чітко визначив основні параметри регулювання стабільних монет.

Якщо ви випускаєте, котируєте, зберігаєте, торгуєте або використовуєте стейблкоїни в США або для американських клієнтів, ось ключові моменти, які вам потрібно знати.

Закон GENIUS: нові правила для стейблкоїнів

вимоги до ліцензії

Незабаром тільки компанії, що мають федеральну ліцензію, зможуть надавати послуги зі стабільних монет американським клієнтам. Це відповідає логіці регулювання, відповідно до якої тільки ліцензовані банки можуть приймати депозити, основною метою є забезпечення фінансової стабільності емітентів стабільних монет і їх належного регулювання. Після 18 липня 2028 року будь-яка біржа, депозитарій або інший посередник цифрових активів (включаючи постачальників гаманців), що надає послуги американцям, може проводити торги лише стабільними монетами, випущеними емітентами, які мають ліцензію відповідно до Закону GENIUS.

Це означає, що такі основні платформи, як Coinbase, Kraken, повинні зняти всі незареєстровані стейблкоїни з версії для США.

вплив на іноземних емітентів

Іноземні компанії, які прагнуть обслуговувати американських клієнтів, повинні виконати такі умови:

• Отримав визнання Міністерства фінансів США, що підтверджує достатню строгість регуляторних правил його батьківщини;
• Зареєструватися у регуляторних органах США та підлягати постійному нагляду;
• Зберігайте кошти американських клієнтів у банках США, не передавайте їх за кордон.

Якщо іноземні компанії порушать зазначені правила, їм буде заборонено доступ до американських торгових платформ, і вони можуть зіткнутися з великими штрафами. Якщо деякі широко використовувані емітенти стейблкоїнів не отримають ліцензію згідно із законом «GENIUS», їх ринковий обіг може бути під загрозою.

Список відповідності емітентів стейблів

1. Вимоги до повного резервування та підтвердження: на кожен випущений 1 долар стабільної монети емітент повинен мати 1 долар готівки або надзвичайно безпечні інвестиції, такі як державні облігації США, в якості резерву. Необхідно щомісячно публікувати детальний звіт, перевірений незалежною аудиторською компанією та підтверджений підписами керівництва.
2. Дотримуйтесь банківських правил:

• Підтвердження особи клієнта, заборона анонімних рахунків;
• Зберігати детальні записи всіх транзакцій;
• Перевірка клієнтів за списком нагляду уряду;
• Повідомляти регуляторним органам про підозрілі дії;
• Дотримуйтесь тих же правил протидії відмиванню грошей, що і банки.

• Технічні вимоги: Система повинна мати можливість заморожувати або перехоплювати певні стабільні монети за наказом суду або правоохоронних органів.
• Обмеження на маркетинг: забороняється вводити клієнтів в оману шляхом наступної неправдивої реклами:

• Стверджує, що стабільна монета підтримується урядом США;
• Заявляє про наявність страхування депозитів Федеральної корпорації страхування депозитів;
• Неправдиво стверджують, що це законний платіжний засіб США.

• Захист коштів клієнтів: якщо емітент стабільної монети оголосить банкрутство, кошти клієнтів повинні отримати пріоритет у порівнянні з іншими кредиторами. Стабільні монети та резервні кошти, що належать клієнту, повинні бути повністю ізольовані від власних коштів компанії.
• Зосередження на основному бізнесі: основна діяльність ліцензованих емітентів стейблкоїнів обмежується випуском стейблкоїнів, обміном на долари США та управлінням резервними активами. Без спеціального дозволу не дозволяється займатися високоризиковими бізнесами, які можуть вплинути на стабільність стейблкоїнів (такими як торгівля, спекуляція).

Відсотки та прибутки: ключові обмеження

Ще однією важливою умовою є те, що законопроект «GENIUS» чітко забороняє емітентам сплачувати відсотки на стейблкоїни. Ця заборона має на меті запобігти можливим продуктам, що нагадують депозити, які можуть підривати стабільність банківського ринку.

Однак цей законопроект не містить положень щодо бірж, депозитарних установ, платформ для кредитування та інших постачальників послуг з криптоактивів. Це означає, що на рівні постачальників послуг все ще можуть бути запущені продукти з нарахуванням відсотків до моменту виходу подальших правил. Насправді, до того, як регулювання стане чітким, централізовані платформи все ще можуть намагатися розробляти продукти з доходом.

У порівнянні, регуляторна сфера Закону ЄС про регулювання ринку криптоактивів є більш широкою. Як і Закон GENIUS, цей закон забороняє емітентам виплачувати відсотки, але водночас також регулює посередницькі організації, які розподіляють або використовують ці токени. Відповідно до його п’ятого розділу, постачальники послуг криптоактивів, які надають послуги кредитування, стейкінгу або інші продукти з доходом, повинні мати ліцензію, розкривати ризики та дотримуватися певних правил поведінки. Це означає, що Закон про регулювання ринку криптоактивів охоплює повний ланцюг доходів від емітентів до платформ, тоді як Закон GENIUS наразі регулює лише рівень емісії.

Регулювання ринку: ще потрібно уточнити

Окрім стейблкоїнів, регуляторний шлях для більш широкого ринку криптовалют все ще незрозумілий. Наразі існує три конкурентні пропозиції:

1. Законопроект «CLARITY» (прийнятий Палатою представників у липні 2025 року): визначає чіткі пороги для цифрових товарів і децентралізації;
2. “Законопроект про відповідальне фінансове інновацій” (проект Сенатського комітету з банківської справи): введення концепції допоміжних активів, надання регуляторам більшої свободи дій;
3. “Пропозиція про децентралізовані фінанси від Демократичної партії” (жовтень 2025 року): вимагає, щоб фронт децентралізованих фінансів реєструвався у Комісії з цінних паперів та бірж США або Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, підпорядковувався нагляду Міністерства фінансів та виконував суворі зобов'язання KYC.

Три пропозиції мають на меті адаптувати існуючу в США регуляторну структуру цінних паперів та товарів до цифрових активів, але існують значні розбіжності в стандартах децентралізованого тестування, політиці звільнення DeFi, а також у розподілі повноважень між Комісією з цінних паперів і бірж США, Комісією з товарних ф'ючерсів та Міністерством фінансів.

Подальший прогрес

часовий графік

Більшість правил закону «GENIUS» набудуть чинності 18 січня 2027 року або через 120 днів після публікації фінальних регуляторних норм федеральними банківськими органами (залежно від того, що настане раніше). Біржі, які надають послуги американським клієнтам, повинні зняти з обігу незареєстровані стейблкоїни до 18 липня 2028 року.

Наразі спори щодо законодавства, пов'язаного зі структурою ринку, ще не вирішені. Через великі розбіжності між демократами та республіканцями комітет Сенату призупинив просування компромісного варіанту, тому остаточний графік законодавства залишається невизначеним.

Координація уряду

Міністерство фінансів продовжить очолювати санкції, пов'язані з боротьбою з відмиванням грошей, співпрацюючи з Комісією з цінних паперів і бірж США, Комісією з товарних ф'ючерсів та іншими установами. Відповідно до рамок Закону GENIUS, регулятори можуть заморожувати активи іноземних стабільних монет, які не відповідають вимогам, або забороняти їх торгівлю.

глобальний вплив

Ці правила застосовуються до всіх суб'єктів, які надають послуги американським клієнтам, навіть якщо це іноземні компанії. Глобальні підприємства повинні оцінити свою здатність дотримуватися вимог або чи повинні вони вийти з американського ринку. Насправді це може призвести до етапу консолідації в галузі: лише кілька фінансово спроможних, повністю ліцензованих емітентів можуть залишатися активними на американському ринку, включаючи деякі популярні офшорні стейблкоїни, інші продукти можуть бути зняті з обігу або поступово виходити з обігу на основних біржах.

вплив на децентралізовані фінанси та децентралізовані стейблкоїни

Хоча законопроект «GENIUS» в основному націлений на централізованих емітентів та посередницькі установи, його вплив все ж таки пошириться на децентралізовану екосистему. Чисто ланцюгові або алгоритмічні стейблкоїни (без юридичної особи, яка може подати заявку на ліцензію за законом «GENIUS» або утримувати резерви у фіатній валюті) можуть бути ефективно виключені з американського ринку. Через відсутність зареєстрованого емітента ці токени можуть бути визнані неконформними, що призведе до втрати ліквідності на централізованих біржах та децентралізованих фінансових платформах. Тим часом, пропозиція Сенату планує розширити зобов'язання щодо реєстрації та перевірки клієнтів на децентралізовані фронти, які обслуговують американських користувачів, що збільшить тиск на децентралізовані біржі щодо впровадження територіальних обмежень або вилучення безліцензійних стейблкоїнів. У довгостроковій перспективі ці заходи можуть сприяти концентрації галузі на моделях стейблкоїнів під контролем регуляторів, а безліцензійним або експериментальним дизайнам буде складніше отримати доступ до ринків та ліквідності, пов'язаних з США.

Вплив на вас

Розробник криптовалютних проектів

• Запуск планування комплаєнсу: раннє відповідність вимогам Закону «GENIUS» (ліцензії, резерви, боротьба з відмиванням грошей / верифікація клієнтів) може дати конкурентну перевагу;
• Підготовка до більш широких правил: незважаючи на те, що законодавство про структуру ринку все ще обговорюється, проекти повинні передбачати можливе розширення стандартів реєстрації чи управління, що виходять за межі стейблкоїнів;
• Вхід інституційних коштів: регуляторна визначеність, що починається з «Закону GENIUS» і доповнюється подальшими ринковими правилами, має потенціал залучити більше інституцій для участі та довгострокових інвестицій.

користувач

• Інтеграція стабільних монет: після впровадження закону «GENIUS» вибір стабільних монет зменшиться, але надійність відповідних продуктів і регуляторні гарантії зростуть;
• Підвищений захист: користувачі отримають більш потужний захист, включаючи чіткіші права на повернення коштів у разі банкрутства емітента;
• Основні прийоми прискорення: з набранням чинності правил стабільних монет та впровадженням більш широкої регуляторної рамки, невизначеність, з якою стикаються традиційні інститути при інтеграції криптоактивів, зменшиться.