Sự mất peg im lặng của sUSD: Chuyện gì đã xảy ra với $10K trong giá trị stablecoin

sUSD giảm xuống mức thấp nhất là $0.66 sau một cập nhật giao thức, làm giảm số dư 10.000 đô la xuống còn khoảng 6.800 đô la trong đợt depeg tháng 4 năm 2025.

Một sự sụt giảm mạnh của sUSD đã khiến nhiều người nắm giữ phải đối mặt với những khoản lỗ không mong đợi sau khi stablecoin này giảm xa khỏi peg một đô la của nó. Một số người dùng báo cáo giảm số dư mặc dù không thực hiện giao dịch nào.

Sự giảm giá xảy ra trong bối cảnh ít có thảo luận công khai, ngay cả khi các khoản lỗ đã rõ ràng trên các ví.

sUSD Depegs Sau Cập Nhật Giao Thức

Sự depeg của sUSD chủ yếu xảy ra vào tháng 4 năm 2025 sau khi Synthetix giới thiệu một cập nhật lớn gọi là SIP-420. Cập nhật này nhằm cải thiện hiệu quả vốn và điều chỉnh quản lý nợ trong toàn hệ thống.

Ngay sau khi cập nhật, sUSD bắt đầu giao dịch dưới giá trị dự kiến của nó. Dữ liệu thị trường cho thấy giá giảm xuống trong khoảng gần $0.66 đến $0.68 ở mức thấp nhất.

Đối với những người nắm giữ 10.000 sUSD, sự giảm giá đã làm giảm giá trị xuống khoảng $6.800. Những khoản lỗ này xảy ra ngay cả khi không có hoạt động giao dịch nào diễn ra.

Thay Đổi Cấu Trúc Làm Yếu Điểm Peg

Một yếu tố chính đằng sau sự depeg là sự thay đổi trong quy tắc thế chấp. SIP-420 đã giảm tỷ lệ thế chấp từ 750% xuống còn 200%.

Cập nhật cũng giới thiệu mô hình quỹ nợ chia sẻ. Điều này loại bỏ các động lực để các nhà đầu tư cá nhân mua sắm sUSD giảm giá để quản lý nợ cá nhân.

Điều kiện thanh khoản còn tạo thêm áp lực. sUSD chiếm hơn 75 phần trăm của một số pool thanh khoản, làm tăng mất cân bằng phía bán.

Trong cùng khoảng thời gian đó, giá SNX giảm khoảng 26%. Vì SNX hỗ trợ sUSD, điều này làm yếu đi các điều kiện thế chấp hơn nữa.

Kết Quả Cuộc Thi Giao Dịch và Rủi Ro Người Dùng

Sự depeg trùng với Mùa 2 của Cuộc thi Giao dịch Mainnet Synthetix. Nhiều người dùng đã chuyển đổi USDC sang sUSD để đáp ứng yêu cầu tham gia.

Một số người tham gia báo cáo lỗ mặc dù không thực hiện giao dịch nào. Ở mức giá gần $0.75, số dư 10.000 sUSD trị giá khoảng $7.500.

Hiện tại tôi nhận ra $10k của tôi chỉ còn trị giá $7.4k.

Tôi đã gửi 10k USDC và đổi chúng thành 10k sUSD để tham gia cuộc thi giao dịch nhưng chưa từng thực sự giao dịch.

sUSD đã depegged và hiện giao dịch ở mức $0.75. Gần như không có ai nói gì trên CT.
WTF là cái quái gì vậy? https://t.co/EbS1xsjmOO pic.twitter.com/WmJMWzaU0Q

— Edward Morra (@edwardmorra_btc) 29 tháng 1, 2026

Mùa 2 của cuộc thi giao dịch đã kết thúc từ đó. Synthetix công bố @rektmando là người chiến thắng giải thưởng 200.000 đô la, trong khi vị trí thứ hai và thứ ba nhận mỗi người 100.000 đô la.

Kết quả cuộc thi được công bố sau khi sự depeg đã xảy ra. Đối với một số người dùng, các khoản lỗ đã được ghi nhận trong khi quỹ vẫn còn đang trong trạng thái không hoạt động.

Đọc Thêm Liên Quan: Stablecoins Như Một Lựa Chọn Ngân Hàng Cho Hàng Triệu Người Ở Châu Phi

Nỗ Lực Phục Hồi và Tình Hình Hiện Tại

Sau đợt giảm giá tháng 4, nhóm Synthetix đã triển khai kế hoạch phục hồi gồm ba giai đoạn. Một biện pháp là quỹ USD 420 để giảm cung lưu hành.

Quỹ này khuyến khích người dùng khóa sUSD trong 12 tháng. Đổi lại, người tham gia nhận phần thưởng được tài trợ bởi năm triệu token SNX.

Đến tháng 10 năm 2025, sUSD đã phục hồi gần như về mức peg của nó. Giá giao dịch gần $0.998 sau nhiều tháng ổn định dần dần.

Tính đến tháng 1 năm 2026, giao thức vẫn đang trong quá trình chuyển đổi. Việc mở khóa dự kiến năm triệu SNX vào tháng 4 năm 2026 có thể ảnh hưởng đến hành vi giá trong tương lai.