Tom Lee Đưa Ra Lời Gọi Táo Bạo: ‘Đừng Cố Gắng Đoán Đáy’—BitMine Vừa Mua $83M Nhiều Ethereum hơn

Tom Lee của Fundstrat đã kêu gọi các nhà đầu tư tại Consensus Hong Kong 2026 ngừng chờ đợi cơ hội vào thị trường hoàn hảo và bắt đầu mua vào khi giá giảm. Chỉ vài giờ sau, chính công ty niêm yết công khai của ông, BitMine Immersion, đã bổ sung thêm 83 triệu USD ETH — mặc dù đang chịu lỗ chưa thực hiện lên tới 7,5 tỷ USD. Chúng tôi phân tích chiến lược, lịch sử và ý nghĩa của nó đối với bước đi tiếp theo của Ethereum.

Phép tắc ‘Mùa đông nhỏ’: Tại sao Tom Lee lại bảo bạn mua ngay bây giờ

Vào ngày 11 tháng 2 năm 2026, Thomas Lee bước lên sân khấu chính tại Consensus Hong Kong 2026 và truyền đạt một thông điệp trái ngược rõ rệt với tâm lý chung của thị trường.

“Bạn nên nghĩ về cơ hội ở đây thay vì bán ra.”

Lee, giám đốc đầu tư của Fundstrat Global Advisors và chủ tịch của BitMine Immersion Technologies, không dùng cách nói ẩn dụ hay điều kiện. Ông nhìn vào thị trường crypto giảm 2 nghìn tỷ USD so với đỉnh, Bitcoin chịu đợt giảm mạnh nhất kể từ năm 2022, Ethereum quanh mức gần 1.950 USD, và ông nói: đây chính là thời điểm.

Ông gọi môi trường hiện tại là “mùa đông nhỏ”. Không phải là đợt đóng băng sâu của năm 2022, nhưng đủ lạnh để phân biệt rõ giữa niềm tin và sự đầu hàng. Lập luận của ông khá phức tạp nhưng rõ ràng: vàng có khả năng đã đạt đỉnh trong năm, vốn sẽ luân chuyển trở lại các tài sản kỹ thuật số, và những nhà đầu tư chiến thắng trong năm 2026 là những người tích lũy khi tâm lý vẫn còn trong trạng thái “Sợ hãi cực độ.”

Chỉ riêng lời nói của Lee đã đủ đáng chú ý. Nhưng điều làm khác biệt chính là những gì công ty của ông đã làm tiếp theo.

Mua ETH trị giá 83 triệu USD của BitMine: Tăng cường tiếp xúc ở mức 2.100 USD

Cùng ngày Lee phát biểu chính của mình, BitMine Immersion Technologies — công ty dự trữ Ethereum niêm yết công khai do ông làm chủ tịch — đã nộp hồ sơ 8-K với SEC và phát hành thông cáo báo chí.

Công ty đã mua thêm 40.613 ETH với giá trung bình gần 2.050 USD, chi khoảng 83,2 triệu USD.

Đây không phải là một hành động mang tính biểu tượng. Hiện tại, BitMine nắm giữ 4.325.738 token Ethereum, trị giá hơn 8,8 tỷ USD theo giá thị trường hiện tại. Đây chiếm khoảng 3,58% tổng cung ETH đang lưu hành. Không công ty công khai nào nắm giữ nhiều Ethereum hơn.

Điều làm cho thương vụ mua này đặc biệt là bối cảnh. Chi phí trung bình của BitMine trên 3,7 triệu token đầu tiên, mua trong suốt năm 2024 và đầu 2025, vượt quá 4.000 USD mỗi ETH. Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích DropStab, lỗ chưa thực hiện của công ty hiện gần 7,5 tỷ USD.

Đây không phải là một công ty mua đáy để giảm trung bình. Đây là một công ty mua ở mức 2.100 USD trong khi đã lỗ 7,5 tỷ USD trên vị thế hiện tại.

Lee đã trực tiếp đề cập điều này trong tuyên bố của công ty: “BitMine đã liên tục mua Ethereum, vì chúng tôi thấy đợt giảm này hấp dẫn, dựa trên các nền tảng cơ bản đang mạnh lên. Theo quan điểm của chúng tôi, giá ETH không phản ánh đúng giá trị cao của ETH và vai trò của nó như là tương lai của tài chính.”

BitMine Immersion là gì? Gã khổng lồ dự trữ Ethereum niêm yết công khai

Đối với những độc giả mới biết đến tổ chức này, một phần giới thiệu ngắn gọn là cần thiết.

BitMine Immersion Technologies (mã: BMNR) bắt đầu là một công ty khai thác Bitcoin tập trung vào công nghệ làm mát ngâm. Vào cuối năm 2023, dưới sự chỉ đạo chiến lược của Lee, công ty đã chuyển hướng rõ rệt. Nó bắt đầu tích lũy Ethereum quy mô lớn, biến bảng cân đối kế toán thành một phương tiện dự trữ Ethereum công khai khổng lồ.

Công ty hoạt động theo mô hình khác biệt so với chiến lược tích trữ Bitcoin của MicroStrategy. Trong khi MicroStrategy sử dụng nợ và phát hành cổ phiếu để mua Bitcoin, BitMine tạo ra tiếp xúc với Ethereum qua dòng tiền hoạt động, phát hành nợ có chọn lọc, và đôi khi mua trực tiếp trên thị trường. Công ty nộp báo cáo hàng quý cho SEC, cung cấp mức độ minh bạch bất thường về chi phí trung bình và các khoản nắm giữ.

Tính đến ngày 11 tháng 2 năm 2026, cổ phiếu BMNR giao dịch quanh mức 21,18 USD, giảm khoảng 59% trong sáu tháng qua — một đợt giảm gần như trùng khớp với đợt giảm 62% của Ethereum từ đỉnh cao tháng 8 năm 2025.

Câu hỏi 7,5 tỷ USD: Niềm tin hay sự đầu hàng?

Phản ứng của thị trường đối với việc BitMine tiếp tục mua vào đã khá phân cực. Những người hoài nghi xem việc công ty tích lũy liên tục này như một dạng trung bình giá vào một luận điểm thất bại — một dạng “bắt dao rơi” của công ty đại chúng.

Trong khi đó, các nhà ủng hộ, bao gồm cả nhóm nhà đầu tư tổ chức ngày càng lớn theo dõi câu chuyện dự trữ Ethereum, lại diễn giải theo cách khác. Họ thấy một đội ngũ quản lý có tầm nhìn dài hạn nhiều năm, được bảo vệ khỏi lo lắng về hiệu suất hàng quý nhờ uy tín cá nhân của Lee và dòng tiền hoạt động của công ty.

Sự thật có thể nằm ở trung tâm. Chi phí trung bình của BitMine khoảng 4.000 USD mỗi ETH trên vị thế cốt lõi, nghĩa là công ty cần ETH gần như gấp đôi mức hiện tại để hòa vốn. Đây không phải là một giao dịch ngắn hạn. Đây là một cược cấu trúc vào vị thế của Ethereum như là lớp thanh toán cho tài chính phi tập trung, token hóa và sự chấp nhận của các tổ chức trong blockchain.

Điều mà những người hoài nghi bỏ lỡ: BitMine không cần phải bán. Nó không phải là quỹ phòng hộ đối mặt với yêu cầu rút vốn. Nó là một công ty vận hành có doanh thu khai thác, đồng tiền cổ phiếu công khai, và một chủ tịch đã dành 30 năm giải thích tại sao thị trường gấu là nơi tạo ra của cải.

Tám trên tám: Mô hình lịch sử của Ethereum về các đợt giảm 50%

Trong bài phát biểu tại Consensus Hong Kong, Lee đề cập đến một điểm dữ liệu cụ thể xứng đáng được xem xét kỹ hơn.

Ông lưu ý rằng Ethereum đã trải qua tám đợt giảm giá từ 50% trở lên kể từ năm 2018. Trong mỗi trường hợp, tài sản sau đó đã phục hồi theo hình chữ V, lấy lại phần lớn đà giảm trong vòng 3-12 tháng.

Lịch sử ghi nhận:

2018: ETH giảm 94% từ 1.400 USD xuống 80 USD. Phục hồi bắt đầu cuối 2018, tăng tốc vào 2019.

2020: Sự sụp đổ do COVID đưa ETH từ 288 USD xuống 90 USD (-68%). Phục hồi hoàn tất trong 12 tháng.

2021: Tháng 5, ETH giảm từ 4.300 USD xuống 1.700 USD (-60%). Đỉnh cao mọi thời đại đạt được sau năm tháng.

2022: Sụp đổ Terra, thanh lý 3AC, lừa đảo FTX đẩy ETH từ 3.500 USD xuống 880 USD (-75%). Phục hồi bắt đầu quý 1 năm 2023.

2024: Sự điều chỉnh trước halving kéo ETH từ 4.000 USD xuống 2.800 USD (-30%) — không tính trong tám đợt, nhưng đáng chú ý.

2025: Đỉnh tháng 8 ở 4.946 USD; đáy tháng 2 năm 2026 gần 1.824 USD. Đợt giảm hiện tại là 63%.

Mô hình này không mang tính dự báo theo cách máy móc. Không có quy luật nào của thị trường bắt buộc lịch sử phải lặp lại. Nhưng đối với các nhà đầu tư đã trải qua các chu kỳ này, sự lặp lại mang ý nghĩa quan trọng. Ethereum đã từng bị tuyên bố đã chết, lỗi thời, và kém công nghệ trong tất cả các đợt giảm này. Trong mỗi chu kỳ, nó đều sống sót và cuối cùng vượt qua các đỉnh cũ.

Lời dự báo cụ thể của Lee về ETH: ông tin rằng tài sản này có thể cần giảm tạm thời xuống dưới 1.800 USD để hình thành “đáy hoàn hảo” theo thuật ngữ của kỹ thuật gia Tom DeMark — một mức thấp loại bỏ phần còn lại của các nhà bán tháo và xác lập mức hỗ trợ rõ ràng trước khi bước tiếp.

Thuyết xoay vòng Vàng-Bitcoin: Tại sao Lee nghĩ rằng kẻ yếu năm 2025 sẽ trở thành người dẫn đầu năm 2026

Một phần quan trọng trong luận điểm vĩ mô của Lee cần được tách riêng.

Trong suốt năm 2025, Bitcoin đã thể hiện kém hơn nhiều so với vàng. Trong khi kim loại vàng tăng đỉnh mới trên 3.000 USD/ounce, thu hút vốn tổ chức tìm kiếm tiếp xúc với tài sản cứng trong bối cảnh bất ổn địa chính trị, Bitcoin lại trì trệ rồi giảm giá. Sự phân kỳ này làm thất vọng các người ủng hộ Bitcoin lâu nay, những người tin rằng vàng kỹ thuật số cuối cùng sẽ thay thế vàng vật lý trong danh mục của các tổ chức.

Lập luận của Lee: vàng có khả năng đã đạt đỉnh trong chu kỳ này. Người mua vàng mới trong năm 2025 chủ yếu dựa vào đà tăng giá, chứ không phải niềm tin. Khi vàng tích lũy hoặc điều chỉnh, vốn sẽ luân chuyển trở lại các tài sản rủi ro, và Bitcoin — hiện đang giảm khoảng 50% so với đỉnh tháng 10 — mang lại khả năng sinh lời không đối xứng.

Đây không phải là một luận điểm mới. Điều đáng xem xét là cách nó áp dụng cho Ethereum. Lee rõ ràng liên kết khả năng vượt trội của Bitcoin với quỹ đạo phục hồi của ETH, lập luận rằng môi trường Ethereum chiếm ưu thế khi Bitcoin ổn định sẽ có lợi cho Ethereum và toàn bộ hệ sinh thái altcoin.

Khung chiến lược: Cách hiểu các tín hiệu công khai và riêng tư của Tom Lee

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư cố gắng tổng hợp thông tin này thành chiến lược có thể hành động, một khung phân tầng có thể hữu ích.

Đối với người hoài nghi:

Xu hướng chính vẫn còn giảm. Việc mua 83 triệu USD của BitMine chỉ là một điểm dữ liệu, không phải là tín hiệu đảo chiều xu hướng. Cho đến khi Ethereum lấy lại trung bình động 200 ngày gần 2.800 USD và hình thành cấu trúc cao hơn trên biểu đồ tuần, con đường ít kháng cự vẫn là đi xuống. Kích cỡ vị thế nên phản ánh sự không chắc chắn này.

Đối với người tích trữ phản biện:

Lập luận lịch sử của Lee là chính xác: Ethereum đã phục hồi sau mọi đợt giảm hơn 50% trong lịch sử. Đợt giảm 63% hiện tại nằm trong số sâu nhất từ trước đến nay, chỉ vượt qua đợt giảm 94% năm 2018 và 75% năm 2022. Trung bình mua vào dưới 2.000 USD, giữ trong nhiều năm, đã mang lại lợi nhuận đáng kể trong quá khứ.

Đối với nhà quan sát BitMine:

Cổ phiếu BMNR hiện đang giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị ròng tài sản của các khoản ETH nắm giữ. Chiết khấu này phản ánh sự hoài nghi của thị trường về chi phí trung bình của công ty và khả năng thanh lý bắt buộc. Các nhà đầu tư tin rằng Ethereum cuối cùng sẽ phục hồi trên 4.000 USD có thể thấy cổ phiếu hấp dẫn hơn token, mặc dù cần cân nhắc rủi ro về cấu trúc công ty và thực thi quản lý.

Đáy hoàn hảo: Ý nghĩa thực sự của tín hiệu của Tom DeMark

Lee đề cập đến kỹ thuật gia Tom DeMark cần được giải thích ngắn gọn.

Phương pháp của DeMark xác định các điểm kiệt sức trong xu hướng giá. Một “đáy hoàn hảo” xảy ra khi tài sản tạo đáy mới nhưng các chỉ số liên tiếp cho thấy áp lực bán đã cạn kiệt. Đây không phải là công cụ dự đoán chính xác đáy, mà là khung nhận biết khi đà giảm có khả năng kết thúc.

Lời gợi ý của Lee rằng ETH có thể cần giảm xuống dưới 1.800 USD trong thời gian ngắn trước khi phục hồi bền vững không phải là dự báo sắp xảy ra sụp đổ. Đó là sự thừa nhận rằng các đợt phục hồi rõ ràng nhất thường xuất phát từ các mức giá loại bỏ các nhà bán yếu còn lại.

Ở mức giá hiện tại gần 1.950 USD, điều này đặt đáy hoàn hảo tiềm năng khoảng 8% dưới mức giá thị trường.

Kết luận: Giá trị của niềm tin

Tom Lee đã dành sáng thứ Tư để nói với ngành công nghiệp crypto rằng đừng chờ đợi cơ hội vào thị trường hoàn hảo nữa, hãy bắt đầu mua vào khi giá giảm.

Chỉ trong chiều cùng ngày, công ty của ông đã chuyển hóa triết lý đó thành 83 triệu USD tiếp xúc trên bảng cân đối kế toán.

Đây là sự khác biệt giữa bình luận thị trường và cam kết vốn. Các nhà phân tích có thể khuyên kiên nhẫn vô hạn vì họ không mất cơ hội. Các fiduciary doanh nghiệp, trong khi đó, đang sử dụng vốn cổ đông để mua ETH ở mức 2.100 USD trong khi đang lỗ chưa thực hiện 7,5 tỷ USD — và đó là một tuyên bố không thể che giấu bằng các điều kiện đi kèm.

Liệu tuyên bố đó có đúng hay sai lầm sẽ do hiệu suất của Ethereum trong phần còn lại của chu kỳ này quyết định, chứ không phải lời nói của Lee.

Điều không thể bàn cãi là: vị thế tích lũy của BitMine gồm 4,32 triệu ETH là một trong những cược lớn nhất vào tương lai của Ethereum từng được tập hợp trong cấu trúc công ty công khai. Cược đó hiện đang lỗ 7,5 tỷ USD. Và họ vừa nhân đôi vị thế.

Trong thị trường, đây có thể là tiền đề cho một nghiên cứu điển hình về niềm tin hoặc một bài học cảnh báo về khả năng chấp nhận chi phí chìm. Tháng 2 năm 2026 chưa rõ phần nào của câu chuyện này sẽ trở thành.

Điều rõ ràng là: Tom Lee tin rằng, với đủ niềm tin để mạo hiểm cả uy tín nghề nghiệp lẫn bảng cân đối của công ty, rằng thương vụ Ethereum năm 2026 sẽ thắng lợi bởi những ai mua khi Chỉ số Sợ Hãi & Tham lam chạm mức 10.

Chỉ số vẫn ở mức 10. Thị trường đã sẵn sàng.