Tại sao bạn không nên lo lắng về AI chiếm lĩnh thị trường chứng khoán, theo lời các nhà phân tích hàng đầu. Nền kinh tế Mỹ ‘sắp bứt phá’

Tuần đầu tháng 2 đã gây chấn động thị trường. Anthropic, một trong những công ty nổi bật trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, đã làm rung chuyển cổ phiếu với khả năng siêu nhiên của chatbot Claude, dẫn đến một đợt bán tháo trên toàn ngành phần mềm khi khả năng lỗi thời đột nhiên xuất hiện trước cửa.

Video đề xuất

Marta Norton, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Empower Investments, nói với Axios rằng điều này khiến cô nhớ đến việc BlackBerry bị thay thế khi iPhone định hình lại diện mạo và cảm giác của điện thoại thông minh. Về mặt kỹ thuật, công ty vẫn tồn tại, nhưng cổ phiếu BlackBerry đã giảm 98% kể từ năm 2008.

Bloomberg ước tính khoảng 1 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường đã bốc hơi trong vòng một tuần. Tuy nhiên, một trong những tiếng nói hàng đầu của Phố Wall lại nhìn nhận thực tế rất khác về nền kinh tế toàn cầu: một sự bùng nổ.

Khi các nhà đầu tư lo lắng về sự biến động trong lĩnh vực công nghệ và khả năng bong bóng AI sẽ vỡ, Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng tại Apollo Global Management, khuyên các nhà đầu tư hãy bỏ qua những ồn ào. Những lo ngại xung quanh ngành phần mềm khó có thể kéo nền kinh tế rộng lớn hơn đi xuống, ông lập luận trong bài viết Daily Spark được đọc nhiều.

Trong một ghi chú nghiên cứu công bố ngày 8 tháng 2, Slok dự đoán “những vấn đề trong lĩnh vực phần mềm sẽ không trở thành vấn đề vĩ mô vì nền kinh tế Mỹ cơ bản đang chuẩn bị bứt phá.”

Ba trụ cột của tăng trưởng

Ông xác định ba yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ sẽ thúc đẩy tăng trưởng trong các quý tới, chuyển đổi câu chuyện kinh tế từ biến động kỹ thuật số sang mở rộng vật chất.

Thứ nhất, hạ tầng nền tảng cho cuộc cách mạng AI đã được chi trả. Slok lưu ý rằng “nhiều khoản vay cho trung tâm dữ liệu đã được cam kết cho năm 2026.” Điều này cho thấy bất kể biến động ngắn hạn của cổ phiếu các công ty phần mềm, chi tiêu vốn cho phần cứng vật lý và các cơ sở cần thiết để vận hành chúng đã được khóa chặt, tạo nền tảng cho hoạt động kinh tế.

Tờ Financial Times dẫn lời Tim Bradshaw cho biết Google, Amazon và Meta đã gây bất ngờ cho các nhà đầu tư với tổng kế hoạch chi tiêu vốn 660 tỷ đô la cho năm 2026 trong các báo cáo lợi nhuận mới nhất. Vivek Arya của Bank of America Research dự báo chi tiêu vốn cho AI sẽ tăng gấp 4 lần lên 1,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, cho thấy đây sẽ là một đặc điểm ổn định của nền kinh tế.

Thứ hai, quá trình tái công nghiệp hóa của Hoa Kỳ đang tăng tốc, với “sự ủng hộ mạnh mẽ về chính trị để đưa các nhà máy sản xuất chất bán dẫn, dược phẩm và quốc phòng trở lại,” ông giải thích. Nỗ lực này thể hiện một sự chuyển đổi cấu trúc trong nền kinh tế, chuyển hướng đầu tư vào các tài sản sản xuất hữu hình ít bị ảnh hưởng bởi tâm lý nhất thời thường chi phối cổ phiếu công nghệ.

Và thứ ba, chính phủ duy trì chính sách tài khóa mở rộng. Dựa trên dữ liệu từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO), Slok chỉ ra rằng chi tiêu của chính phủ dự kiến sẽ nâng cao tăng trưởng GDP trong năm nay thêm 0,9 điểm phần trăm.

Một bước ngoặt nguy hiểm?

Sự tăng trưởng dự kiến này khiến Slok đi đến kết luận có thể làm bất ngờ các nhà đầu tư hy vọng vào sự giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. “Điều cốt lõi là rất khó để có thể giữ quan điểm bi quan về triển vọng kinh tế Mỹ,” ông viết.

Chỉ một ngày trước đó, Slok đã lập luận rằng thị trường công khai là một “phần nhỏ” của nền kinh tế Mỹ, đưa ra một tập hợp các sự kiện cho thấy mọi người phản ứng quá mức với các biến động trong cổ phiếu như đợt bán tháo phần mềm trị giá 1 nghìn tỷ đô la.

“Hầu hết thời gian trên thị trường tài chính, người ta bàn luận về Nvidia, Apple và Coca-Cola, nhưng các công ty này và phần còn lại của S&P 500 chỉ chiếm một phần rất nhỏ của nền kinh tế Mỹ,” ông viết, lưu ý rằng tỷ lệ tuyển dụng trong các công ty thuộc S&P 500 chỉ chiếm 18% tổng số việc làm trong nền kinh tế, trong khi chi tiêu vốn của các công ty này chỉ chiếm 21% tổng cộng.

Các công ty tư nhân chiếm gần 80% các vị trí tuyển dụng, trong khi 81% các công ty có doanh thu trên 100 triệu đô la là tư nhân, ông bổ sung.

Tuy nhiên, một nền kinh tế bùng nổ sẽ mang lại những phức tạp riêng, theo Slok. Trong khi thị trường hiện tại đang say mê dự đoán khi nào Fed sẽ cắt giảm lãi suất, ông cảnh báo rằng “cuối năm nay, cuộc trò chuyện trên thị trường sẽ chuyển từ việc nói về việc Fed cắt giảm sang nói về việc Fed phải tăng lãi suất.”

Dự báo này cho thấy nền kinh tế Mỹ có thể đang trên bờ quá nóng. Nếu tăng trưởng tăng tốc như Slok dự đoán—được thúc đẩy bởi xây dựng trung tâm dữ liệu, sự phục hồi trong ngành sản xuất và kích thích tài khóa—áp lực lạm phát có thể buộc ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách tiền tệ thay vì nới lỏng.

Đối với các nhà đầu tư, rủi ro không phải là ngành AI sẽ chiếm lĩnh thị trường chứng khoán. Câu chuyện thực sự là “nền kinh tế cũ”—xây dựng, quốc phòng và sản xuất—đang trở lại mạnh mẽ, có thể buộc phải xem xét lại toàn diện kỳ vọng về lãi suất cho năm 2026.

**Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc Fortune **19–20 tháng 5 năm 2026, tại Atlanta. Thời đại mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu—và sách lược cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, các nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.