Giám đốc điều hành Devon Energy: $26 tỷ đô la hợp nhất Coterra kết hợp hai “viện ngọc quý” khi cơn sốt hợp nhất trở lại lĩnh vực dầu khí

Nhà sản xuất dầu khí đá phiến của Mỹ, Devon Energy, sẽ mua lại Coterra Energy với giá gần 26 tỷ USD trong một thương vụ hợp nhất tạo ra một tập đoàn dầu khí nội địa chỉ sau các tên tuổi lớn như Exxon Mobil, Chevron và ConocoPhillips về khối lượng sản xuất, các công ty công bố ngày 2 tháng 2.

Video đề xuất

Sau vài năm hợp nhất nhanh chóng trong ngành năng lượng, các thương vụ đã chậm lại rõ rệt vào năm ngoái khi giá dầu giảm do OPEC tăng sản lượng và chính quyền Trump áp dụng một loạt thuế quan toàn cầu. Hiện tại, khi giá dầu thô ổn định—dù ở mức thấp hơn—hoạt động M&A đang bắt đầu trở lại, các nhà phân tích cho biết.

Giao dịch hợp nhất toàn cổ phiếu của các công ty gần như bằng nhau tạo ra nhà sản xuất dầu khí lớn nhất ở phần phía tây của Vùng Permian đang bùng nổ—Vùng Delaware ở phía tây Texas và đông nam New Mexico. Đây là thương vụ hợp nhất dầu khí lớn nhất trong hai năm kể từ khi Diamondback Energy mua Endeavor Energy Resources để tạo ra một gã khổng lồ ở phần phía đông của Permian, Midland Basin.

Công ty Devon hợp nhất sẽ có giá trị doanh nghiệp khoảng 58 tỷ USD, bao gồm nợ. Thương vụ này không có phần thưởng, định giá Coterra khoảng 21,5 tỷ USD, chưa tính khoảng 5 tỷ USD nợ được giả định.

Vùng Delaware sẽ chiếm hơn một nửa sản lượng dầu quy đổi hàng ngày của Devon mở rộng, khoảng 1,6 triệu thùng, nhưng công ty cũng sẽ có các hoạt động đáng kể tại Oklahoma, Pennsylvania, North Dakota, Wyoming và Eagle Ford Shale ở phía nam Texas.

“Vùng Delaware là tài sản quý giá nhất của Coterra, cũng như của Devon,” Giám đốc điều hành Devon, Clay Gaspar, nói trong một cuộc phỏng vấn qua điện thoại với Fortune. “Khi bạn kết hợp hai tài sản này lại với nhau, đó là vị trí hàng đầu tại Delaware.”

Về mặt chiến lược, thương vụ này rất hợp lý, theo ông Andrew Dittmar, nhà phân tích chính tại Enverus Intelligence Research. “Việc hợp nhất quy mô lớn như thế này ngày càng khó khăn hơn do sự hợp nhất mạnh mẽ trong năm 2023 và 2024. Không còn nhiều mục tiêu hợp nhất hợp lý nữa. Các nhà đầu tư đã tỏ ra hoài nghi về những thương vụ này, vốn dĩ chỉ nhằm mở rộng quy mô. Họ thực sự muốn thấy các điểm trùng lặp về hoạt động.”

Các vì sao đã hội tụ

Gaspar sẽ giữ chức CEO của Devon, trong khi CEO của Coterra, Tom Jorden, sẽ trở thành chủ tịch không điều hành. Devon sẽ chuyển trụ sở chính từ Oklahoma City đến Houston, nơi Coterra đặt trụ sở, đồng thời cam kết duy trì sự hiện diện mạnh mẽ tại Oklahoma.

“Với những thương vụ này, bạn chỉ thực hiện khi các vì sao đã hội tụ,” Gaspar nói.

Đầu năm 2021, Devon đã mở rộng mạnh mẽ bằng việc mua lại WPX Energy, và Coterra được thành lập sau đó cùng năm qua sự hợp nhất của Cimarex Energy và Cabot Oil & Gas. Khoảng năm năm sau, thời điểm đã chín muồi cho bước chuyển tiếp tiếp theo, Gaspar nói. Và Coterra đã sẵn sàng khám phá các lựa chọn của mình.

“Những vì sao bắt đầu hội tụ và trong vài tháng qua, Tom và tôi đã làm việc vất vả để tìm cách xây dựng một điều gì đó thực sự là một thương vụ hợp nhất đúng nghĩa, và nó sẽ kết hợp những điều tốt nhất từ cả hai phía,” Gaspar nói.

Trong khi việc mở rộng quy mô và tăng cường khoan là rất quan trọng, Gaspar nói, “Điều này không chỉ để trở nên lớn hơn.” Các lợi ích về hoạt động được tạo ra ở Vùng Delaware và Vùng Anadarko của Oklahoma là rất lớn. Ông và Jorden đã xác định được 1 tỷ USD lợi ích về hoạt động vào cuối năm 2027: 350 triệu USD từ giảm chi tiêu vốn, 350 triệu USD từ hiệu quả hoạt động hàng năm, và 300 triệu USD từ cắt giảm công việc và chi phí doanh nghiệp.

Thương vụ dự kiến sẽ hoàn tất vào cuối tháng 6, mang lại cho cổ đông của Devon 54% cổ phần trong công ty hợp nhất. Devon sẽ kiểm soát sáu trong số 11 ghế trong hội đồng quản trị.

Một yếu tố bất ngờ là nhà đầu tư năng lượng hoạt động tích cực Kimmeridge, sở hữu cổ phần nhỏ trong cả Devon và Coterra, đang thúc đẩy sự hợp nhất lớn hơn trong ngành.

Kimmeridge đã chỉ trích hiệu quả hoạt động của Coterra vào cuối năm ngoái, kêu gọi thay đổi lãnh đạo và thoái vốn khỏi các tài sản tại Oklahoma và Pennsylvania để tập trung vào Vùng Delaware. Ngày 2 tháng 2, Giám đốc điều hành của Kimmeridge, Mark Viviano, cho biết công ty sẽ tiếp tục thúc đẩy bán các tài sản không thuộc Delaware trong tập đoàn Devon hợp nhất và sẽ theo dõi sát các đề cử hội đồng quản trị đề xuất của các công ty này.

“Với tư cách là cổ đông lớn của cả hai công ty, chúng tôi ủng hộ một sự hợp nhất có thể mở khóa giá trị đáng kể cho cổ đông,” Viviano nói. “Chúng tôi vẫn tin rằng điều đó sẽ đòi hỏi hợp lý hóa danh mục đầu tư và tập trung trở lại vào Vùng Delaware.”

Phân tích sâu về Delaware

Sau khi thương vụ hoàn tất, Gaspar cho biết ban quản lý sẽ quyết định có “tăng cường” hoặc bán bất kỳ tài sản địa lý nào của mình hay không. “Chúng tôi sẽ là những nhà phân bổ vốn khắt khe. Những tài sản này cần cạnh tranh.”

Tuy nhiên, Vùng Delaware chắc chắn sẽ vẫn là trung tâm.

“Đây thực sự sẽ trở thành một trung tâm mạnh ở Delaware, đó chính là phần chơi Permian mà bạn muốn có làm trung tâm của công ty nếu có thể,” Dittmar nói. “Đây là loại đá chất lượng cao nhất trong 48 tiểu bang phía dưới.”

Trong khi Midland Basin là phần đã trưởng thành nhất của Permian với hạ tầng phát triển và các mỏ dễ khai thác, thì Delaware có tiềm năng dài hạn hơn.

Delaware cung cấp khoảng năm dặm dưới lòng đất với các lớp dầu khí và khí đốt khác nhau, cho phép Devon và các công ty khác khoan nhiều độ sâu trên cùng một diện tích đất trong nhiều năm tới.

“Họ luôn nói rằng nơi tốt nhất để tìm dầu là nơi đã từng tìm thấy dầu, và đó chính là lý do chúng tôi tự tin vào Vùng Delaware,” Gaspar nói.

“Khác với phía Midland, Delaware thường sâu hơn một chút. Áp lực cao hơn, có thể tốn nhiều hơn một chút, nhưng kinh tế vẫn rất khả thi so với bất kỳ nơi nào ở Mỹ,” ông bổ sung. “Đây thực sự là một tài sản chiến thắng tuyệt vời.”

Phần Midland Basin từng được định giá cao hơn do tỷ lệ dầu thô có giá trị cao hơn khí tự nhiên. Tuy nhiên, thời điểm này phù hợp với Devon khi khí đốt ở Delaware, nơi giá khí tăng do xuất khẩu khí tăng vọt và nhu cầu điện nội địa tăng cao để phục vụ trung tâm dữ liệu và làn sóng AI.

“Tỷ lệ khí đốt thực sự là một lợi thế ngày nay khi chúng ta có nhu cầu không thể thỏa mãn này,” Gaspar nói.

Việc sở hữu diện tích đất hợp nhất giúp Devon có sức mạnh đàm phán chuỗi cung ứng, nhiều đất để khoan các giếng dài hơn, và nhiều đòn bẩy để thực hiện các thương vụ đổi đất nhằm tối ưu hóa vị thế trong tương lai, Gaspar nói.

Giờ đây, Gaspar phải chuyển từ Oklahoma đến Houston, thừa nhận việc thay đổi trụ sở là một nhượng bộ trong đàm phán, mặc dù điều này giúp Devon nằm trong thành phố dầu khí lớn nhất quốc gia.

“Có những cái được và cái mất. Đây là điều cực kỳ quan trọng để hoàn tất thương vụ,” ông nói. “Khi chúng tôi nhìn thấy giá trị tạo ra của công ty hợp nhất này, đó là điều chúng tôi sẵn sàng đưa ra bàn đàm phán.”

**Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc Fortune **ngày 19–20 tháng 5 năm 2026, tại Atlanta. Kỷ nguyên mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu—và sách lược cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, các nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.