Bitwise 顧問解釋巨大加密崩盤 - U.Today

• “快錢”沖刷
• 波動性觸及“紅色代碼”
• 快速融化上升 Bitwise 顧問 Jeff Park 在 X 社交媒體平台上提出了一個相當有說服力的近期加密貨幣大屠殺理論

Park 認為，近期加密貨幣的崩潰主要可以用機構風險管理來解釋

多策略對沖基金可能是造成極端激烈拋售的主要原因。根據 Park 的說法，他們迫使投降以滿足內部風險模型。

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“快錢”沖刷

如 Park 所指出，大約三分之一的比特幣ETF股份由機構投資者持有。大約50%的股份由對沖基金持有。

這些資金是“快錢”，主要用於delta對沖或相對價值（RV）中性交易，而非長期方向性押注。

“這是一筆相當可觀的快錢流動，如果融資成本或保證金要求上升，可能會引發投降，” Park 寫道。

對沖基金的風險管理人員經常在波動性激增時介入“關閉風險”。擴大的價差和成長股相關性帶來的溢出效應可能迫使他們立即平倉。

“在流動性如此差的情況下賣出，是我們今天看到的典型‘關閉風險’行為，” Park 指出。

這位分析師還指出，策略（MSTR）股票的巨大換手率進一步證明了這種機構的爭奪。

波動性觸及“紅色代碼”

Park 指出，比特幣的隱含波動率（IV）已飆升至75%，這是自2024年初推出現貨ETF以來未曾見過的水平。這很可能是此次極端被迫拋售的主要催化劑。

“這是自2024年ETF推出以來的最高水平，也終於超過了黃金的波動性。知道現在痛苦很大，但這都是比特幣創新高所需的過程的一部分，” Park 表示。

長時間以來，比特幣的波動性終於超過了黃金的波動性。這可能會結束曾吸引大量機構槓桿的“低波動”時代。

這是一個典型的“普通持有人風險”案例：不同基金同時蜂擁而至同一個狹窄的退出門，導致“所有下行相關性集中於一點”。

快速融化上升

儘管崩跌如此巨大，Park 仍對中期結果持看漲態度。他相信，當前的痛苦是清除槓桿和弱手的必要“過程”。

“如果是真的，等一切都清理完畢後，我懷疑我們會很快重新定價，” Park 預測。“融化上升將會很快。”