グローバル通貨流動の再定義：Circleの最高製品責任者ニキル・タンゴグへのインタビュー

執筆：The Defiant

編集：白話区块链

伝統的な金融システムにおいて、資金の国境を越えた流れは摩擦の多いマラソンのようであり、約3兆ドルが長年にわたり「移動中」の状態にあり、利益を生み出せない埋没コストとなっています。ブロックチェーン技術と規制の枠組みが成熟するにつれ、ステーブルコインは暗号資産の世界の端から世界経済の中心へと進化しています。本インタビューでは、Circleの最高プロダクト責任者ニキル・タンドッグ氏との深い対話を通じて、彼の技術専門家およびグローバルな観察者としての二重の視点から、Circleが単なるステーブルコイン発行者から資産、決済、インフラを網羅するフルスタックプラットフォームへとどのように進化したのかを明らかにします。

この記事は、銀行危機後の時代において、USDCが規制遵守を通じて市場の信頼をどのように再構築しているかを探るだけでなく、2030年の金融の未来像も予測しています。その時、資金は電力のようにプログラム可能な原始的な資源となり、AIエージェントが人間に代わって支払いの主体となり、Genius法案によって法的枠組みが整備され、インターネット規模のフィンテック企業の道が開かれるでしょう。生産性の解放、経済的包摂、「お金はコードである」というビジョンについて深く考察し、次の10年の資産流動のあり方を示す重要な示唆を提供します。

1. 発行者からプラットフォーム企業へ：Circleの戦略的進化とコアロジック

司会者：私たちは皆、USDCがCircleの象徴的な製品であり、ステーブルコインの主流代表であることを知っています。現在の業界のコンセンサスでは、ステーブルコインは暗号通貨の最も成功した入り口となっています。Circleを動かしている核心的な論点は何ですか？主要な戦略は何で、それはどのように進化してきたのですか？

ニキル：Circleはすでに12、13年の歴史を持つ会社で、長い間ステーブルコインの分野に深く関わってきました。USDCも約7年前にリリースされました。長い間、ステーブルコインは暗号通貨の主要なユースケースとは見なされていませんでした。当時、人々は「ドルをインターネットにアップロードする」という考えには想像力が乏しく、完全に分散化された自己主権型通貨を構築することに傾いていました。

しかし、私が入社した頃、これこそが最もワクワクすることでした。なぜなら、世界的に見てドルを手に入れることは「超能力」のようなものだったからです。私はインドで育ち、西洋以外の人々がアメリカの金融システムやドルにどれほど重きを置いているかをよく知っています。ステーブルコインは単なる金融ツールにとどまらず、経済的包摂の解決策でもあります。

私たちの発展はいくつかの段階を経てきました。まず、世界最大級のステーブルコインネットワークの一つを構築しました。ネットワークの価値は取引参加者の意欲に依存しており、USDCが成功したのは、受取側がそれを受け入れる意志があるからです。多くの法定通貨のオン/オフランプを設置し、USDCを従来の暗号エコシステムと現代的な決済エコシステムに組み込みました。

次に、Circleは単一のステーブルコイン発行者から、「三層構造」のプラットフォーム企業へと変貌を遂げつつあります。これには以下が含まれます：

• コア資産層：USDCに加え、EURC（ユーロステーブルコイン）やUSYCも発行しています。
• アプリケーション・決済層（CPN）：Circleの決済ネットワークは、ステーブルコインの高度な応用例とみなされ、実際の決済ニーズに対応します。
• インフラ層（ARC）：これは私たちが構築中の技術スタックの下層で、ステーブルコインの技術的基盤を支えます。

この進化は、創業者ジェレミー・アレアの数年前のビジョンを実現するものであり、私たちはこの完全なプラットフォームアーキテクチャを構築するために、市場シェアと信頼を十分に蓄積してきました。

2. 危機後のレジリエンスと成長：規制遵守の道筋とGenius法の影響

司会者：昨年、米国の商業銀行危機が発生した際、USDCの流通量は一時的に減少しました。これは、一部の担保資産を預けていた銀行に問題があったためです。当時、市場には信頼危機もありましたが、その後、回復し成長を再開しています。この成長の原動力は何に由来しているのでしょうか？

ニキル：成長は、市場が資産の価値と機能性を再認識したことに起因します。コア資産の取引市場では、USDCは以前よりも高い価値を持つと見なされています。決済システムにおいては、より高度なプログラム性とインフラ支援を示し、他のステーブルコインにはない優位性を持っています。

現在、USDCは28のパブリックブロックチェーン上で運用されており、クロスチェーン伝送プロトコル（CCTP）も運用して、USDCが異なるチェーン間をシームレスかつ安全に流通できるようにしています。さらに、規制インフラへの投資も大きく行っています。私たちはEUのMiCA規制に準拠し、米国では2026年を見据えた重要な立法であるGenius法案（仮称）により、Circleのコンプライアンス運営モデルがほぼ法制化されています。

人々は、ステーブルコインが単なる金融資産ではなく、ネットワークの一部であることに気づき始めています。あなたと私が取引を行うとき、最も流動性が高く、信頼性があり、24時間365日利用可能な資産を求めているのです。

司会者：競争の話に移りますと、Tether（USDT）は依然として最大の流通量を誇るステーブルコインです。市場では、Circleは規制と透明性を重視し、Tetherはややグレーゾーンにあると見られています。このポジショニングはあなたにとって何を意味しますか？

ニキル：競合のリザーブ構成については推測できませんが、私たちCircleは透明性を追求しています。Circle Reserve Fundを運営し、毎日資金の状況を公開しています。誰でも資金の流れを確認できる仕組みです。私たちは上場準備中の企業として、厳格な監査と財務報告を受けています。

私たちが上場を目指す理由の一つは、世界中のユーザーに対して、私たちが小さな隠れた工房ではなく、適切な規制とバランスの取れた現代的な金融機関であることを証明するためです。透明性を徹底し、すべての角に光を当てたいと考えています。

成長地域については、現状、主要な一次市場の流動性は規制を受けた国々に集中していますが、USDCは二次市場において非常にグローバルな展開を見せています。現在、約190の国でUSDCの保有者がおり、これはインターネットのプロトコルのようなもので、オープンで強力なAPI（USDCのインフラ）を構築すれば、世界中の開発者がそれを基盤にアプリケーションを作り出すことが可能です。私たちはラテンアメリカやアフリカなどの新興市場に、規制に準拠した「正門」からアクセスし、現地の規制当局と協力して地域の経済的野心を解き放つことに取り組んでいます。

3. 2030に向けて：AIエージェント、プログラム可能な資金、そして59兆ドルの市場

司会者：規制の明確化、特にGenius法案の成立により、銀行やフィンテック企業などの機関の参加意欲は変化しましたか？

ニキル：非常に大きな変化です。以前は、フィンテック企業が新たに市場に参入するたびに、現地の銀行と関係を築く必要があり、そのプロセスは非常に遅かったです。しかし、ステーブルコインはインターネットのスケールメリットを活かし、Netflixのように金融サービスのグローバル化を可能にしています。

私の個人的な見解ですが、Genius法案成立後の最初の月曜日、私は米国最大級のフィンテック企業の一つと会議を持ちました。彼らはすでに非常に複雑なステーブルコインの統合計画を進めています。

司会者：2030年の世界はどうなると予想しますか？

ニキル：2030年までに、世界の金融構造は根本的に変わるでしょう。

• B2B市場の効率革命：これは約59兆ドルの巨大市場です。ステーブルコインを用いた国境を越えるB2B決済は、非常に効率的になるでしょう。

• 機械対機械（M2M）決済：AIエージェントの普及により、未来のネットワーク利用者は人間よりもエージェントの方が多くなるでしょう。これらのエージェントのために決済ネットワークを再設計する必要があります。例えば、私の娘が大学に通っていると想像してください。彼女のために働くAIエージェントが5人いて、それらが職歴や収入に基づきオンチェーンで資金を調達し、従来の銀行ローンを完全に迂回します。

• ソフトウェアと決済の融合：かつてはソフトウェアと決済は別々のものでしたが、今後はその境界は消え、決済はソフトウェアの中の数行のコードとなり、非常にプログラム可能になるでしょう。

4. ARCインフラ：インターネット規模の金融基盤を築く

司会者：既に多くのブロックチェーンが存在する中、なぜCircleは独自のインフラ層ARCを構築する決断をしたのですか？Ethereum Layer 2のような解決策とどう違うのですか？

ニキル：これは私たちの業界での経験に由来します。Google時代、Androidが登場したとき、市場にはすでに6つのOSがありましたが、Androidの成功は、完全なエコシステムを構築したことにあります。

現在のブロックチェーンインフラは、「主流ユーザーがオンチェーンに移行する」ことに大きな障壁を抱えています。例えば、何千万ものユーザーのためにウォレットを作るコストは非常に高いです。私たちが解決したいのは、こうした実用的な課題です。ARCは他のチェーンを排除するためのものではありません。USDCは引き続きマルチチェーン戦略を維持しますが、ARCは私たちの技術スタックの基盤として、以下の特徴を持ちます。

• 支払いの最終性：支払いを非常に短時間で不可逆にします。

• カスタマイズ可能なプライバシー：取引端末がプライバシーレベルを制御でき、企業のコンプライアンスニーズに対応します。

• ネイティブステーブルコイン決済ガス：ユーザーは特定のネイティブトークンを保有して手数料を支払う必要がなく、企業の資産負債管理の複雑さを解消します。

最後に、ステーブルコインの「不得意な分野」についてですが、これは非常に興味深い問いです。従来の金融システムのどこが優れているのか、どこが劣るのかを考えると、まるで「電力は何が不得意か」「インターネットは何が不得意か」と尋ねるようなものです。

一部では、国内決済はすでに高速であり、ステーブルコインは不要だと考える人もいます。しかし、重要なのはプログラム可能性です。リアルタイムの決済システムがプログラム不可であれば、単なる価値の移転に過ぎません。これをオンチェーン化し、プログラム可能にすることで、より複雑なビジネスロジックや自動化されたプロセスをサポートできるのです。ステーブルコインは、電力のような基盤技術であり、導入することでシステム全体をより良くします。

2026年にCircleがリリースする予定のワクワクするものは何でしょうか？私たちは引き続き、次の三つの柱に注力します。

• USDCネットワークの拡大：より多くのチェーン、より多くの機能。

• CPN（決済ネットワーク）の深化：パートナーを増やし、越境決済ルートを拡大。

• ARCの正式リリース：インフラスタックの完成。

この10年の終わりまでに、こうしたエージェントとプログラム可能な決済が、世界中の生産性を根本的に解放すると信じています。

ニキルさん、貴重なお話をありがとうございました。CircleとARCの進展を今後も注視していきます。