Kingbest

今週のローテーションは測定可能です。
$BTC と $ETH はマクロの不確実性の中で下落しましたが、資本はオンチェーンのレールから退出しませんでした。むしろ、それらの内部で回転しました。
トークン化されたコモディティは現在、総市場価値44億ドルに達しており、リードしているのは：
- @tethergold ($XAUT): 19億ドル
- @Paxos Gold ($PAXG): 18億ドル
これらを合わせると、金に裏付けられたトークンはトークン化されたコモディティ供給の85%以上を占めています。
この変化は次のことと同時に起こりました：
- スポット金価格が新高値を更新
- トークン化された金の取引量が2025年に57億ドルを超え、Q4には四半期比8倍の急増
- 金に裏付けられたトークンの保有者数が安定または増加し続け、暗号リスク志向が弱まる中でも
これに対して、暗号ネイティブのリスク状況は次の通りです：
- $BTC ボラティリティは高水準を維持
- パーマネントファンディングは控えめ
- オープンインタレストは意味のある拡大に失敗
- 価格とともに参加者数は回復しなかった
この乖離こそがシグナルです。
資本は暗号から退出しませんでした。
むしろ、暗号内で回転し、ボラティリティ資産から伝統的な安全資産のオンチェーン表現へと移動しました。
これは価格の予測ではありません。
レジ

Telegramの誰かが「Riverはイエスよりも早く復活した」と言った
チャートを見ると、反論しにくい。
昨日は急激に冷え込み、$17 今日には再び38ドルで取引されている。
$RIVER は絶えず流れ続けている。時価総額10億ドルも可能に見える。

予測市場における日次取引活動は過去最高を記録し、1日あたり$700 百万に達しました！
予測市場がスポーツや政治のニッチな賭けから、ウォール街、ヘッジファンド、規制当局も真剣に取り組む主要な金融原始段階へと進化していく様子を見るのは印象的です。
大手プレイヤーが注目すれば、私たちも注目すべきです。
@xodotmarket は、誰でも実世界の出来事に関する信念を作成・取引でき、集合的な洞察を明確な市場シグナルに変えるユニークなモデルを導入しています。
私は今日XO Marketで取引を行い、それが成功しました。予測市場は成長しています。なぜなら、人々は物語に賭けたいからです：選挙、戦争、文化的瞬間、そして現実そのものにさえも。
需要は本物であり、持続しています。

センチメントが「強欲」に逆転するのは通常警告です。
今回は、その構造が一致しません。
+ 価格は$89K から$97K へ押し上げられた一方、参加者は減少しました。
+ 取引所の残高は7ヶ月ぶりの低水準です。
+ 空のウォレットは増加ではなく減少しています。
+ 10月にはすでに$19B の清算が行われました。
これは群衆が押し寄せているのではありません。弱い手が退出を完了しているのです。
重要なのは、操作の順序です：降伏が最初に起こる → 供給が取引所から出る → 価格が安定する → センチメントが回復する。
この順序は重要です。早期の回復は、活動が少ないときに価格が上昇することで形成されます。レバレッジは控えめに保たれます。ボラティリティは圧縮されます。供給は自信が戻る前に絞られます。
ここでの「強欲」は熱狂ではありません。
それは浄化後の安堵です。
これは頂点でのポジショニングではありません。すでに過剰が取り除かれた後のポジショニングです。
それが静かに(トレンドが再始動する方法です。)

ビットコインの流動性は、一箇所にとどまることで複利化しません。
信頼性のプロファイルを変えることなく、システム間で再利用可能であることで複利化します。
それが、@Lombard_Financeによって実装された、在庫としてのラップBTCとインフラとしてのLBTCの違いです。
— 📌 コアメカニズム
$LBTC は、Ethereum、Solana、Base、複数のロールアップを含む14のチェーンで動作します。重要なのはチェーンの数ではなく、フラグメント化のない構成可能性です。
各チェーンは次のものを追加します：
+ 新しい実行環境
+ 新しいDeFiプリミティブのセット
+ 新しいユーザー層とワークフロー
しかし、$LBTC は同じ資産であり、同じ前提のままです。
再ラッピングはありません。新しい発行者リスクもありません。信頼のリセットもありません。
その連続性こそが、マルチチェーンの存在をフライホイールに変えるのです。
— 📌 フライホイールの形成方法
そのループはシンプルですが、明らかではありません。
1. 単一の$BTC プリミティブ、多くの場所：$LBTC はEthereumの担保、Solanaのマージン、L2の流動性基盤として同時に機能します。
2. 流動性密度は希薄化せずに増加：資本はチェーン固有のラッパーに分散しません。1つの資産に集約され、移動します。
3. イン

Heliumは2025年に、実世界での利用が採用を促進することを証明しました。
登録者数の着実な増加は、投機ではなくネットワークへの需要の高まりを示しています。
ブラジルへの拡大や新しいパートナーシップが間もなく始まることで、@heliumは初期採用者を超えて進展しています。
この勢いが続けば、今年中に総登録者数は数百万に達する可能性があります。
ほとんどのプロジェクトは、トークン価格や短期的な話題性で成功を測ります。DePINは、利用状況、手数料、稼働時間、そして実世界の需要によって成功を測定します。

$JupUSD は「Solana上のもう一つのドル」として分析されるべきではありません。
私の視点では、これはマルチプロダクト金融システム内で決済権限がどこにあるかというコントロールプレーンの決定です。
その区別は構造的なものであり、見た目の問題ではなく、ステーブルコイン自体よりも重要です。
— 📌 JupiterExchangeがその通貨スタックを崩壊させた方法
$JupUSD以前、Jupiterのスタックは水平に統合されていましたが、通貨的には断片化していました。
• $USDC 流動性に対してスポット取引を実行
• Perpsは$USDC
で担保
• 貸付ポジションは別々に追跡
• 予測市場は外部で決済
各プロダクトは孤立して動作していましたが、リスク、マージン、流動性の会計はシステム外で完結していました。
この設計は低スケールでは存続可能です。フローが表面を越え始めると非効率になります。
$JupUSD は以下のすべてにわたる単一の内部決済資産を導入します：
• スポット実行
• Perpsの担保
• 貸付預金
• 指値注文とDCA
• 予測市場の決済
これは抽象的な構成性ではありません。クロスプロダクトの照合を排除することです。
— 📌 なぜ統一決済が複利を生むのか
これをモデル化すると、複利効果は会計の圧縮から生じます。
決済単位を所有することで得られるのは：
1.

ステーブルコインの利回りは消え去っていません。
消えたのは、規律のない利回りです。
私は@Infinit_Labs Intelligenceを使ってステーブルコインの利回りを分析し、レバレッジループ、エミッション、実験的なプロトコルを除外しました。
残ったのはファーミングではありません。オンチェーンで表現されるクレジットと手数料の市場です。
— 📌 プライベートクレジットはコアの利回り源
現在最も高いステーブルコインの利回りは、借り手から直接支払われるオンチェーンのプライベートクレジットから来ています。
最も明確な集中はWildcat Protocolに見られます。
Ethereumの複数の$USDC および$USDT レンディング市場で、Wildcatは12%から16%のAPYを提供しており、借り手の利息によって支えられています。
• HYPERWILDCATUSDT — 16% APY、TVL $9.9M
• HYPERPRIVATEUSDC — 15% APY、TVL $30.0M
• HYPERWILDCATUSDC — 14.5% APY (30日平均15.1%)
• 追加の市場は12–13%のAPYで、TVLは$10–13M
このシグナルは一貫性です。
利回りは持続します。なぜなら、借り手が資本に対して支払っているからです。リターンを支えるエミッションはありません。

前回の投稿で述べたように、@heliumの成長は始まったばかりです。
➤ 日次アクティブユーザー数は240万人を超えました(ATH)。
➤ 世界中で12万1千以上のホットスポットが展開されています(ATH)。
➤ 日次データ転送量も88TB/日と増加しています。
これからさらに上昇していきます。

これは本当のナarrativeシフトの例です。
トークン化されたコモディティへの$4B の動きは暗号通貨の流入ではありません。
それはストレス反応です。
金は史上最高値を更新し、銀とプラチナもブレイクアウトしています。同時にトークン化された金の供給も拡大しています。これはCTのローテーションではありません。資本がマクロリスクの高まりに伴い、携帯性を選択しているのです。
重要なポイント？このフローは非反射的です。
オンチェーンのコモディティは価格の勢いに反応しているのではありません。体制のシグナル、すなわちインフレの持続性、地政学的リスクの尾部リスク、法定通貨決済の信頼低下に反応しています。
その構造がそれを明確に示しています。
ほぼすべてのトークン化されたコモディティの価値は金に集中しています。エネルギーでも工業用金属でもありません。金です。最もクリーンな担保履歴を持つ資産だけがオンチェーンで信頼閾値をクリアしています。
それが選択圧です。
実際に起きていることは：
+ これは利回り主導の資本ではありません
+ レバレッジ追求でもありません
+ DeFiネイティブのローテーションでもありません
それはバランスシート資本が最適化していることです：
+ 決済速度
+ 保管の選択性
+ 市場時間の独立性
トークン化は金塊市場を置き換えるものではありません。より流動性の高い決済層に包み込ん