Передбачення перед Нон-Фарм: січень може «здивувати» — приріст лише 70 000 осіб, охолодження зарплат викликає очікування зниження ставок

Бюро статистики праці США у вечірні години середи оприлюднить затримані дані щодо зайнятості в січні, що не були опубліковані раніше. Інвестори очікують, що після зростання кількості зайнятих на 50 тисяч у грудні, у січні це число збільшиться на 70 тисяч. Безробіття прогнозується залишитися на рівні 4,4%, а річний приріст середньої погодинної оплати, за прогнозами, знизиться з 3,8% до 3,6%. Аналізатори TD Securities більш обережні і прогнозують лише 45 тисяч нових робочих місць у січні.

Страхи щодо несподіваних даних по зайнятості в січні: інвестори очікують лише 70 тисяч

Бюро статистики праці США (BLS) у середу о 13:30 за Гринвічем оприлюднить затримані дані щодо зайнятості в січні. Ці дані можуть посилити волатильність долара, оскільки інвестори шукають нову інформацію про майбутню політику Федеральної резервної системи щодо ставок. На початку минулого тижня BLS оголосило, що через часткову зупинку урядових структур офіційний звіт про зайнятість, запланований на п’ятницю, буде відкладений. У вівторок Палата представників США ухвалила законопроект про припинення урядової роботи, і пізніше оголосила, що дані про ринок праці будуть опубліковані 11 лютого, у середу.

Інвестори очікують, що після зростання кількості зайнятих у грудні на 50 тисяч, у січні це число збільшиться на 70 тисяч. У цей період рівень безробіття прогнозується залишитися на рівні 4,4%, а річний приріст середньої погодинної оплати, за оцінками, знизиться з 3,8% до 3,6%. Очікування щодо 70 тисяч є дуже низькими, значно нижчими за нормальний рівень перед пандемією — 180 тисяч, але деякі аналітики мають ще більш песимістичні прогнози.

Аналізатори TD Securities у своїх прогнозах щодо звіту зазначають, що вони очікують помірного зростання зайнятості — лише на 45 тисяч робочих місць. «Ми прогнозуємо, що приватний сектор додасть 40 тисяч робочих місць, а державний — 5 тисяч. Основний приріст очікується у сферах охорони здоров’я та будівництва. Ми очікуємо, що рівень безробіття залишиться стабільним на рівні 4,4%. Ринок праці залишається низькоструктурованим із низьким рівнем звільнень і найму. Середньогодинна оплата може зрости на 0,3% місяць до місяця і на 3,3% у річному вимірі.»

Три сценарії щодо прогнозу по зайнятості в січні

Ринковий консенсус: зростання на 70 тисяч, безробіття 4,4%, річний приріст зарплат 3,6%

TD Securities: лише 45 тисяч, річний приріст зарплат 3,3% (більш песимістично)

Білий дім: Hassett заявляє, що низький рівень зайнятості не є приводом для паніки, підвищення продуктивності — ключове

Різниця у прогнозах між 45 тисячами і 70 тисячами здається незначною, але в умовах високої чутливості ринку, якщо реальні дані наблизяться до 45 тисяч, це може бути сприйнято як сигнал серйозного уповільнення економіки і спричинити коливання ринку. Навпаки, якщо цифра перевищить 100 тисяч, це може знову підсилити побоювання щодо інфляції і знизити очікування зниження ставок.

Логіка номінації Warsh і сильний долар

Долар цього місяця почав зміцнюватися, оскільки ринок позитивно сприйняв висунення кандидатури Кевіна Ворша на посаду голови Федеральної резервної системи. Ворш був членом ради директорів ФРС з 2006 по 2011 рік. Крім того, зростання волатильності дорогоцінних металів (особливо срібла і золота) і фондового ринку додатково підтримали долар. У результаті індекс долара, що вимірює його вартість щодо кошика з шести основних валют, у перший тиждень лютого піднявся на 0,5%.

Логіка підвищення долара через висунення Ворша здається суперечливою. Ринок очікує, що Ворш дотримуватиметься більш м’якої політики (більше зниження ставок), а зниження ставок зазвичай негативно впливає на долар. Чому ж тоді долар зміцнюється? Можливі пояснення: ринок вважає, що Ворш збережуть незалежність і жорстку позицію для формування репутації, його номінація підвищує ймовірність стабільності політики (завершення тривалого конфлікту між Трампом і Баффетом), або ж це просто технічна корекція (долар після падіння до багаторічних мінімумів у січні).

Раніше цього місяця член ради директорів ФРС Ліза Кук заявила, що заходи з зниження ставок минулого року продовжать підтримувати ринок праці. Вона додала, що ринок праці вже стабілізувався і перебуває у балансі, але політики залишаються дуже уважними до швидких змін. Аналогічно, губернатор Філіп Джеферсон вважає, що ринок праці наразі перебуває у стані рівноваги з низьким рівнем найму і звільнень.

Інструменти моніторингу ФРС на Чиказькій товарній біржі показують, що ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у березні становить близько 15%. Це дуже низький рівень, що свідчить про майже повну відсутність очікувань зниження ставок у березні. Реальніший час для зниження — червень (якщо Ворш займе посаду після першої зустрічі) або пізніше. Таке очікування «відсутності зниження» негативно впливає на ризикові активи, оскільки високі ставки можуть тривати довше, ніж очікувалося раніше.

Три сценарії щодо даних і реакції ринку

Якщо дані по зайнятості будуть дуже поганими, меншими за 30 тисяч і зростання безробіття, долар може послабитися, відкривши шлях для зростання євро до долара. Такі екстремальні дані можуть викликати побоювання рецесії, але водночас посилити очікування зниження ставок. Для ризикових активів, таких як біткоїн, це — двосторонній меч: побоювання рецесії — короткостроковий негатив, очікування зниження ставок — середньостроковий позитив.

З іншого боку, якщо дані будуть відповідати або перевищать очікування (70 тисяч і більше), це може підтвердити збереження поточної політики у наступному місяці. У такому разі долар, ймовірно, збережеться на підвищеному рівні. Інвестори також уважно стежитимуть за даними щодо інфляції зарплат. Якщо середньогодинна оплата зросте менше за очікуване, навіть при близьких до прогнозу даних по зайнятості, долар може залишитися слабким.

Аналізатор із Danske Bank вважає, що уповільнення зростання зарплат може негативно позначитися на споживанні і створити передумови для більш м’якої політики ФРС. «Звіт Challenger показує, що кількість звільнень у січні перевищила очікування, тоді як у грудні кількість вакансій за даними JOLTS становила 6,5 мільйонів (прогноз — 7,2 мільйона). Відношення вакансій до безробіття у грудні знизилося до 0,87. Такий спад зазвичай є ознакою уповільнення зростання зарплат і може негативно вплинути на перспективи приватного споживання.»

Для криптовалютного ринку вплив даних по зайнятості проходить через ланцюг: дані → очікування політики ФРС → рух долара → ціни ризикових активів. Якщо дані будуть дуже поганими і викличуть очікування зниження ставок, спершу це може негативно вплинути (паніка щодо рецесії), а потім — позитивно (збільшення ліквідності). Якщо ж дані відповідатимуть очікуванням, ринок, ймовірно, залишиться у діапазоні. При сильнішому зростанні — очікування зниження ставок зменшаться, що негативно позначиться на біткоїні.