Pourquoi le prêt DeFi s’impose comme une infrastructure de qualité institutionnelle

I. Un changement sous-estimé : la croissance de la DeFi change de cap

Pendant longtemps, la DeFi se résumait à une promesse : des rendements élevés. Qu’il s’agisse des premières opérations de liquidity mining ou des protocoles conçus pour maximiser les incitations, les utilisateurs étaient principalement attirés par l’APY à court terme. Les taux de rendement dictaient presque entièrement la circulation des capitaux.

En revanche, en 2024–2025, cette logique évolue profondément. Les nouveaux capitaux ne privilégient plus les stratégies à haut risque et à forte volatilité. La part des stablecoins et des actifs à faible volatilité sur la blockchain ne cesse d’augmenter, et la compétition entre protocoles se déplace du « qui offre le plus » vers « qui maîtrise le mieux le risque ». Dans ce contexte, les protocoles de prêt — et non les DEX — redeviennent le pilier central de la croissance DeFi.

Ce n’est pas un simple cycle lié au sentiment, mais un retour aux fondamentaux de la finance.

II. Pourquoi le prêt, et non le trading ou les dérivés ?

Le prêt est le fondement le plus essentiel et le plus évolutif de tout système financier.

Dans la finance traditionnelle comme dans la finance on-chain, le prêt joue toujours trois rôles majeurs :

• Centre d’allocation du capital : relier les fournisseurs de liquidité aux emprunteurs
• Outil de tarification du risque : refléter le consensus du marché via les taux d’intérêt
• Source de levier et de liquidité : soutenir le trading, le market making, l’arbitrage et la couverture

À l’inverse, le trading et les dérivés se situent au niveau de la couche applicative, tandis que le prêt constitue l’infrastructure.

À l’origine, cet avantage n’était pas pleinement exploité dans la DeFi — non pas à cause de modèles défaillants, mais parce que l’environnement n’était pas mûr :

• L’offre de stablecoins était limitée
• Les mécanismes de liquidation et de gestion du risque sur la blockchain étaient instables
• Les grands capitaux n’avaient pas de moyens conformes et reproductibles pour participer on-chain

Ces obstacles sont désormais progressivement levés.

III. Stablecoins : le véritable « carburant » du prêt DeFi

Si le prêt DeFi est le moteur, les stablecoins sont le carburant.

En 2025, les stablecoins auront connu trois mutations majeures :

• Dénominations des paires de trading
• Moyen de règlement on-chain
• Actif central des marchés monétaires sur la blockchain

Un changement décisif est en cours : davantage de stablecoins restent durablement sur la blockchain, au lieu de migrer en continu vers les exchanges.

Quand les stablecoins « restent en place », deux questions essentielles émergent :

• Où sont-ils le plus sécurisés ?
• Comment génèrent-ils des rendements sous contrôle du risque ?

C’est précisément là que les protocoles de prêt excellent. Pour le capital institutionnel, l’intérêt du prêt on-chain ne réside pas dans des rendements extrêmes, mais dans :

• Des sources de rendement transparentes
• Un risque quantifiable
• Une liquidité accessible à tout moment

À ce stade, les protocoles de prêt sont les mieux adaptés à ces attentes dans la DeFi.

IV. L’« institutionnalisation » du prêt DeFi

L’« institutionnalisation » ne signifie pas que la DeFi calque les banques traditionnelles ; sa logique opérationnelle évolue vers moins d’incertitude et plus de prévisibilité.

Ce tournant se manifeste sur trois axes majeurs :

1. Du « rendement maximal » à la « stabilité des retours »

Le capital institutionnel ne recherche que rarement des APY extrêmes ; il se concentre sur :

• La volatilité des taux d’intérêt
• La performance des liquidations en période de stress
• La stabilité du rendement composé sur le long terme

Les marchés de prêt axés sur les stablecoins et dotés de paramètres de risque clairs constituent ainsi une porte d’entrée naturelle.

2. De la participation anonyme à la segmentation du risque

Les marchés de prêt DeFi se segmentent nettement :

• Pools de liquidité ouverts et sans permission
• Structures de prêt ciblées avec évaluation du crédit pour certains emprunteurs

Ce n’est pas un recul de la décentralisation, mais une conséquence inévitable d’une tarification du risque plus fine.

3. Du « Code Is Law » au « mécanisme comme produit »

Pour les institutions, la décentralisation totale n’est pas le seul critère ; l’essentiel est :

• Des liquidations stables et fiables
• Des paramètres de risque dynamiquement ajustables
• La résilience du système en conditions extrêmes

La concurrence entre protocoles de prêt passe du « tout-en-un » à la maturité des mécanismes.

V. Pourquoi le prêt DeFi devient-il une « infrastructure de niveau financier » ?

Pour le comprendre, il faut distinguer les applications au niveau produit des protocoles au niveau infrastructure.

Une véritable infrastructure financière présente généralement quatre attributs :

• Réutilisabilité : intégration continue par diverses stratégies et protocoles
• Transparence du risque : les paramètres clés peuvent être évalués et modélisés de l’extérieur
• La montée en volume renforce la stabilité du système — et non sa fragilité
• Ne dépend pas d’un seul narratif pour exister

Le prêt DeFi répond progressivement à ces critères :

• Les positions de prêt servent largement au trading, au market making, à l’arbitrage et à la couverture
• Les taux d’intérêt sont devenus l’un des principaux signaux de risque on-chain
• Les protocoles majeurs ont prouvé la robustesse de leurs mécanismes de liquidation lors de multiples crises
• Les sources de rendement reposent de plus en plus sur une demande réelle de capitaux plutôt que sur des subventions incitatives

C’est pourquoi de plus en plus d’institutions de recherche et d’investisseurs long terme placent la prochaine phase de croissance de la DeFi au cœur de l’écosystème du prêt.