Porque o Empréstimo DeFi está a consolidar-se como infraestrutura de nível financeiro

I. Uma Mudança Ignorada: O Foco do Crescimento no DeFi Está a Mudar

Durante anos, o DeFi foi sinónimo de rendimentos elevados. Quer através do mining de liquidez inicial ou de modelos de protocolo baseados em incentivos, os utilizadores eram atraídos pelo DeFi principalmente pelo APY de curto prazo. As taxas de rendimento determinavam quase sozinhas o destino dos fluxos de capital.

Agora, em 2024–2025, esta lógica está a passar por uma transformação estrutural. O novo capital já não privilegia estratégias de alto risco e elevada volatilidade. A proporção de stablecoins e ativos de baixa volatilidade na blockchain continua a crescer, e a concorrência entre protocolos passou de “quem oferece mais” para “quem gere melhor o risco”. Neste contexto, os protocolos de empréstimo—em vez dos DEX—estão a consolidar-se como o principal motor de crescimento do DeFi.

Esta mudança não é apenas cíclica ou motivada por sentimento—é um regresso fundamental à funcionalidade financeira.

II. Porque o Empréstimo—E Não a Negociação ou os Derivados?

O empréstimo é, por excelência, o elemento mais fundamental e escalável de qualquer sistema financeiro.

Seja nas finanças tradicionais ou na blockchain, o empréstimo assume sempre três funções-chave:

• Ponto central de alocação de capital: conecta fornecedores de liquidez e mutuários
• Ferramenta de avaliação de risco: utiliza taxas de juro para refletir o consenso do mercado sobre o risco
• Fonte de alavancagem e liquidez: alimenta negociação, market making, arbitragem e cobertura

Em contrapartida, a negociação e os derivados operam mais perto da camada de aplicação, enquanto o empréstimo constitui infraestrutura.

No início do DeFi, esta vantagem não foi plenamente aproveitada—não por falhas nos modelos, mas porque o ambiente externo não estava preparado:

• A oferta de stablecoins era limitada
• Os mecanismos de liquidação e controlo de risco na blockchain eram instáveis
• O grande capital não tinha formas conformes e replicáveis de participar na blockchain

Estas limitações estão agora a ser gradualmente ultrapassadas.

III. Stablecoins: O Verdadeiro “Combustível” dos Empréstimos DeFi

Se o empréstimo DeFi é o motor, as stablecoins são o combustível.

Até 2025, as stablecoins passaram por três grandes mudanças de papel:

• De denominação de pares de negociação
• Para meio de liquidação na blockchain
• Para ativo central nos mercados monetários em blockchain

Está a ocorrer uma mudança crucial: cada vez mais stablecoins permanecem na blockchain a longo prazo, em vez de circularem constantemente entre plataformas.

Quando as stablecoins “ficam paradas”, surgem naturalmente duas questões essenciais:

• Onde estão mais seguras?
• Como podem gerar retorno com risco controlado?

É precisamente aqui que os protocolos de empréstimo se destacam. Para o capital institucional, o interesse nos empréstimos em blockchain não reside nos rendimentos extremos—mas sim em:

• Fontes de rendimento transparentes
• Risco quantificável
• Liquidez com possibilidade de saída imediata

Nesta fase, os protocolos de empréstimo são a solução mais adequada para estas exigências no DeFi.

IV. A “Institucionalização” dos Empréstimos DeFi

“Institucionalização” não significa que o DeFi copia os bancos tradicionais; significa sim que a lógica operacional está a evoluir para menor incerteza e maior previsibilidade.

Esta evolução é visível em três áreas principais:

1. De “Rendimento Máximo” para “Retornos Estáveis”

O capital institucional raramente procura APY extremos; privilegia antes:

• Intervalo de volatilidade das taxas de juro
• Desempenho das liquidações em períodos de stress do mercado
• Estabilidade de capitalização a longo prazo

Por isso, os mercados de empréstimo centrados em stablecoins, com parâmetros de risco claros, são uma porta de entrada natural.

2. De Participação Anónima para Segmentação de Risco

Os mercados de empréstimo DeFi estão a tornar-se cada vez mais segmentados:

• Pools de liquidez abertos e sem permissões
• Estruturas de empréstimo direcionadas com avaliação de crédito para mutuários específicos

Isto não representa um recuo na descentralização—é o resultado inevitável de uma avaliação de risco mais precisa.

3. De “Code Is Law” para “Mecanismo como Produto”

Para as instituições, a descentralização total não é o único critério; o que importa é:

• Liquidações estáveis e fiáveis
• Parâmetros de risco ajustáveis de forma dinâmica
• Resiliência sistémica em condições extremas

A concorrência entre protocolos de empréstimo está a passar de “mais funcionalidades” para “maturidade dos mecanismos”.

V. Porque Está o Empréstimo DeFi a Tornar-se “Infraestrutura de Grau Financeiro”?

Para compreender esta evolução, é fundamental distinguir entre aplicações de produto e protocolos de infraestrutura.

A verdadeira infraestrutura financeira apresenta normalmente quatro características:

• Reutilização: integração contínua por diferentes estratégias e protocolos
• Transparência de risco: parâmetros essenciais podem ser avaliados e modelados externamente
• Maior escala traz maior estabilidade ao sistema—não fragilidade
• Não depende de uma única narrativa para subsistir

Atualmente, o empréstimo DeFi está a cumprir progressivamente estes critérios:

• As posições de empréstimo são amplamente utilizadas para negociação, market making, arbitragem e cobertura
• As taxas de juro tornaram-se um dos principais sinais de risco na blockchain
• Os protocolos líderes já provaram os seus mecanismos de liquidação em várias crises de mercado
• As fontes de rendimento baseiam-se cada vez mais na procura real de capital e não em subsídios de incentivo

Por isso, cada vez mais instituições de investigação e investidores de longo prazo estão a ancorar claramente a próxima fase de crescimento do DeFi ao ecossistema de empréstimos.