Чому DeFi-кредитування перетворюється на фінансову інфраструктуру професійного рівня

I. Недооцінена зміна: фокус зростання DeFi змінюється

Тривалий час DeFi асоціювався насамперед із високою дохідністю. Незалежно від того, чи йшлося про ранній ліквідний майнінг, чи про пізніші протоколи з інцентивами, користувачів приваблювала переважно короткострокова APY. Саме рівень дохідності майже повністю визначав напрям руху капіталу.

Однак у 2024–2025 роках ця логіка зазнає структурної трансформації. Новий капітал більше не обирає високоризикові та волатильні стратегії. Частка стейблкоїнів і низьковолатильних активів на блокчейні зростає, а конкуренція між протоколами переходить від «хто пропонує більше» до «чиї ризики краще контрольовані». В такому середовищі кредитні протоколи — а не DEX — знову стають основним драйвером зростання DeFi.

Це не просто циклічний зсув під впливом настроїв, а фундаментальне повернення до фінансової функціональності.

II. Чому саме кредитування, а не трейдинг чи деривативи?

Кредитування є базовим і наймасштабнішим елементом будь-якої фінансової системи.

У традиційних фінансах і на блокчейні кредитування виконує три ключові функції:

• Центр алокації капіталу: поєднує постачальників ліквідності з позичальниками
• Інструмент ціноутворення ризику: відсоткові ставки відображають ринковий консенсус щодо ризику
• Джерело левереджу та ліквідності: забезпечує трейдинг, маркетмейкінг, арбітраж і хеджування

Натомість трейдинг і деривативи розташовані ближче до прикладного рівня, тоді як кредитування — це інфраструктура.

У ранній фазі DeFi ця перевага не була повністю реалізована — не через недоліки моделей, а тому, що зовнішнє середовище було не готове:

• Обсяг стейблкоїнів був обмеженим
• Механізми ліквідації та контролю ризиків на блокчейні були нестабільними
• Великі капітали не мали комплаєнтних, реплікованих способів участі в блокчейні

Зараз ці обмеження поступово зникають.

III. Стейблкоїни: справжнє «паливо» кредитування DeFi

Якщо кредитування DeFi — це двигун, то стейблкоїни — його паливо.

До 2025 року стейблкоїни пройшли три ключові етапи трансформації:

• Від номіналу торгових пар
• До засобу розрахунків на блокчейні
• До основного активу на ринку грошей у блокчейні

Відбувається важлива зміна: дедалі більше стейблкоїнів залишаються на блокчейні надовго, а не постійно рухаються між біржами.

Коли стейблкоїни «залишаються», виникають два ключові питання:

• Де вони найбезпечніші?
• Як вони можуть приносити дохід із контрольованим ризиком?

Саме тут кредитні протоколи демонструють свої переваги. Для інституційного капіталу привабливість кредитування на блокчейні полягає не у високих доходах, а в наступному:

• Прозорі джерела дохідності
• Кількісно визначений ризик
• Ліквідність, яку можна вивести в будь-який момент

На цьому етапі кредитні протоколи є найбільш релевантним рішенням для цих потреб у DeFi.

IV. «Інституціоналізація» кредитування DeFi

«Інституціоналізація» не означає копіювання традиційних банків; операційна логіка DeFi розвивається у напрямку меншої невизначеності та більшої передбачуваності.

Ця зміна проявляється у трьох ключових напрямах:

1. Від «найвищої дохідності» до «стабільної прибутковості»

Інституційний капітал рідко переслідує екстремальний APY; він фокусується на:

• Діапазоні волатильності відсоткових ставок
• Якісній ліквідації під час ринкового стресу
• Довгостроковій стабільності складного доходу

Тому ринки кредитування зі стейблкоїнами та чіткими параметрами ризику стають природною точкою входу.

2. Від анонімної участі до сегментації ризику

Ринки кредитування DeFi стають чітко сегментованими:

• Відкриті, permissionless пули ліквідності
• Цільові кредитні структури з перевіркою кредитоспроможності для окремих позичальників

Це не відхід від децентралізації — це закономірний результат точнішого ціноутворення ризику.

3. Від «code is law» до «механізму як продукту»

Для інституцій повна децентралізація — не єдиний критерій; важливими є:

• Стабільна й надійна ліквідація
• Динамічно регульовані параметри ризику
• Стійкість системи за екстремальних умов

Конкуренція між кредитними протоколами переходить від «багатофункціональності» до «зрілості механізмів».

V. Чому кредитування DeFi стає «інфраструктурою фінансового рівня»?

Щоб це зрозуміти, важливо розрізняти застосунки на рівні продукту й протоколи на рівні інфраструктури.

Справжня фінансова інфраструктура зазвичай має чотири характеристики:

• Повторне використання: постійно інтегрується різними стратегіями та протоколами
• Прозорість ризику: основні параметри можна зовнішньо оцінити й змоделювати
• Зі збільшенням масштабу система стає стійкішою, а не крихкішою
• Не залежить від одного наративу для існування

Сьогодні кредитування DeFi поступово відповідає цим критеріям:

• Кредитні позиції активно використовуються для трейдингу, маркетмейкінгу, арбітражу та хеджування
• Відсоткові ставки стали одним з найважливіших сигналів ризику на блокчейні
• Провідні протоколи довели ефективність своїх механізмів ліквідації під час численних ринкових криз
• Джерела дохідності дедалі більше базуються на реальному попиті на капітал, а не на стимулюючих субсидіях

Саме тому дедалі більше дослідницьких інституцій і довгострокових інвесторів чітко пов’язують наступну фазу зростання DeFi з екосистемою кредитування.